公募REITs基金指引出臺 將打開萬億級市場
【EFEC導讀】所謂REITs，是Real Estate Investment Trusts的縮寫，即不動產投資信托基金。
公募基金行業將迎來一個劃時代的新產品。證監會于8月7日發布《公開募集基礎設施證券投資基金指引(試行)》(以下簡稱《指引》)，這意味著公募REITs產品即將問世。
有機構預測，參考REITs發源地美國市場規模及GDP規模占比推算，中國公募REITs市場規模可達到6萬億人民幣，這一業務將給公募行業帶來新天地。
REITs產品指引正式出臺
所謂REITs，是Real Estate Investment Trusts的縮寫，即不動產投資信托基金。公募REITs自上個世紀60年代在美國推出以來，已有40多個國家(地區)發行了該類產品，其投資領域由最初的房地產拓寬到酒店商場、工業地產、基礎設施等，已成為專門投資不動產的成熟金融產品。
為填補當前我國公募REITs產品空白，盤活基礎設施存量資產，拓寬社會資本投資渠道，提高直接融資比重，增強資本市場服務實體經濟質效，并為后續推動我國REITs立法積累實踐經驗，證監會制定了《指引》，在《證券投資基金法》框架下，聚焦基礎設施領域開展公募REITs試點。
此前，這一指引的征求意見稿于2020年4月30日至5月30日向社會公開征求意見。總體看，社會各界反應積極正面，普遍認為推動基礎設施REITs試點對于深化金融供給側結構性改革、提升資本市場服務實體經濟能力、豐富資本市場投融資工具等具有重要意義。
《指引》共51條，主要對產品定義、參與主體資質與職責、產品注冊、基金份額發售、投資運作、項目管理、信息披露、監督管理等進行規范。
鵬華基金表示，市場對中國版REITs期盼已久，經過監管和市場機構的深入研究和努力，最終選定以基礎設施為底層資產來開展中國版REITs。這是貫徹落實國家關于防風險、去杠桿、穩投資、補短板的重大舉措，有利于積極支持國家重大戰略實施，深化金融供給側結構性改革，強化資本市場服務實體經濟能力，進一步創新投融資機制，有效盤活存量資產，促進基礎設施高質量發展。
新一類基金品種要點多
REITs產品作為一類特殊基金品種，其產品定義、參與主體資質與職責、產品注冊、基金份額發售等細節與普通基金差異較大。
具體來說，《指引》明確公募REITs采取“公募基金+基礎設施資產支持證券”的產品結構， 80%以上基金資產投資于基礎設施資產支持證券，通過資產支持證券和項目公司等特殊目的載體取得基礎設施項目完全所有權或經營權利；基金管理人主動運營管理基礎設施項目以獲取穩定現金流，并將90%以上合并后基金年度可供分配金額按要求分配給投資者。
《指引》強化了基金管理人和托管人專業勝任要求。尤其是要求基金管理人除應當具備常規公募基金投資管理能力外，還應當配備不少于3名具有5年以上基礎設施項目投資管理或運營經驗的主要負責人員等。此前基金行業就在大力招攬具有相關項目運作經驗的人才，有些開出百萬年薪挖人，還有些給出了部門領導的崗位。目前這類人才在國內并不多，可以預見又將上演一輪“搶人”大戰。
與普通公募基金不同，公募REITs采取網下詢價的方式確定基金份額認購價格，公眾投資者以詢價確定的認購價格參與基金份額認購。《指引》對戰略配售、網下詢價對象、發售分配比例、基金銷售、募集失敗處理等方面都做了詳細的規定。如約定基礎設施項目原始權益人或其同一控制下的關聯方參與基礎設施基金份額戰略配售的比例合計不得低于基金份額發售數量的20%；扣除向戰略投資者配售部分后，基礎設施基金份額向網下投資者發售比例不得低于本次公開發售數量的70%。
基金行業已行動起來
伴隨著公募REITs政策正式落地，不少公募管理人將要為REITs業務忙活起來，近期或將有相關項目方案上報發改委。
一家基金公司人士此前透露，多家大型券商已經篩選了多個REITs項目，并已確定了基金管理人，一個位于上海崇明島的項目或也會在近期上報。
一家基金子公司高管反饋，其所在公司依靠股東方——證券公司尋找合適的項目，擬采取“股東方+公募基金+基金子公司”集團作戰模式推進公募REITs。“尋找收益率較高的項目有難度，此外優秀人才也是一個難題。”他說。
值得注意的是，在征求意見稿發布之后，基金業協會曾組織部分機構召開基礎設施公募REITs座談會。參會的行業機構代表包括嘉實基金、中金基金、紅土創新基金、華泰(上海)資管、申萬宏源證券、泰康資管、中國人保資管、深圳平安匯通投資管理、渤海匯金證券資管、東方證券資管、中信證券、天津高和股權投資基金等。
未來，REITs市場規模可達萬億級別，被業內視為公募基金行業規模和利潤新的增長點，但篩選優質項目、解決流動性問題和稅收問題將是公募REITs業務面臨的主要難題。
鵬華基金表示，REITs這一高度市場化的金融產品與基礎設施這類具有公益性的準公共產品必然存在磨合、適應的過程，基礎設施REITs在逐步落地的過程中也并非一帆風順，面臨諸多需要克服的困難，例如，很多市場機構呼吁的豁免國資進場交易流程，平衡市場化收益及民生利益也是個重大的課題。
“從美國的歷史經驗來看，REITs這一工具有效地支持了當地不動產投資建設的發展，也為投資人帶來了長期穩定的收益，在促進不動產投資、推動經濟發展、提振投資信心等方面發揮了重要作用。其核心在于充分利用了REITs的優勢，并與資產的特性有機結合，最終贏得了市場參與各方的認可。”鵬華基金表示，未來中國基礎設施REITs也將探索出一條符合中國國情的道路，共同建立起健康REITs的生態，通過這一創新工具支持我國基礎設施建設，迎來資本市場與基礎設施的共同繁榮。
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