現在企業融資有多貴，年化利率45%？

21世紀經濟報道????21世紀經濟報道????2018-08-07 16:12????瀏覽：

2018年7月23日，國務院召開的常務會議要求：“積極財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要松緊適度，保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕。”市場紛紛解讀為轉向寬松的信號，這給民企融資帶來了一線轉機。

▲圖片來源：視覺中國

民企融資調查

“比如一家企業債券發行的票面利率7%，給投資者返費7%，實際融資成本達到14%。這樣的操作扭曲了公開市場的利率，所以現在很多投資者對民企特別是之前參與返費的民企，都產生了極大的不信任。”

由于融資環境的變化，今年上半年民企集體“失血”，多家大型民企接連爆出債券違約，也有部分正游走在流動性危機的邊緣。

今年上半年，由于資金面緊張疊加民企違約潮，民企發債遭遇寒冬。Wind數據顯示，今年5月民企凈融資額為-131.12億元；6月凈融資額僅微增188.47億元，較去年的576.00億元大幅減少；7月民企凈融資額又轉為負值，為-205.66億元。

“創業15年以來，對我來說，最痛苦的就是現在：銀行抽貸款、債券發不出來、地方政府愛莫能助。”民營企業家李先生接受21世紀經濟報道記者采訪時發出了如此感慨。

李先生曾登上胡潤富豪榜，實際控制的企業資產超過千億。為了兌付8月份到期的一期債券，公司上下正“全力籌資”。

一家中外合資券商的投行部負責人黃磊（化名）表示，現在AA+以下民企發債承銷商不太敢接，投資者也不敢買。AAA企業及行業龍頭企業可考慮發行期限較短的ABS或超短融。

“短債長用”期限錯配是近期不少民企陷入流動性危機的重要根源。缺乏財務約束，通過外部融資迅速擴張，已成為很多民企發展的捷徑，同時也潛藏了危機。

正如河北銀監局局長李明肖所說的那樣：“我們就怕企業家‘花心’，我時常跟各家銀行行長說，對企業多元化經營，銀行支持一定要慎之再慎，企業從事的經營范圍和跨度越大，銀行越要保持距離，而不是光看規模大而盲目擁抱他們。”

1、無序擴張帶來的惡果

在2013年之前，企業融資主要方式是銀行貸款。當時由于多地“擔保圈”出現風險，加上國家政策鼓勵加大直接融資比重，不少民企紛紛嘗試債券融資。

債券融資單筆規模大、利率低，并且不用抵押擔保，這一渠道打通后，很多民企輕易獲得了大量的低成本資金。由于財務約束差，不少企業發債上癮，隨后開始盲目多元化擴張。

攤子鋪得越開，對外部融資的依賴就越大。想要獲得更多的融資，只有不斷地并購，打造更多的“多元化生態”。

李先生的企業也沒能跳出這樣的循環。他的公司在2015-2016年，購買了金融機構股權，入股了幾家銀行、證券和保險公司。今年以來，監管政策對金控更加嚴厲，這些股權反而成了燙手山芋。

民企發債冰封后，現在回過頭來再向銀行申請貸款，難度更大。李先生更是直言：“后悔發了債。”債券市場是公開募集途徑，到期后即使晚一天也是違約；而銀行貸款到期后，實在沒錢還可以和銀行商量，暫緩或展期。

目前銀行的資金去哪兒了？21世紀經濟報道記者了解到，有不少進了國有企業、地方政府和地方融資平臺，其中有部分資金被高利轉貸給民營企業。

李先生透露，在資金緊張時，他的公司曾向當地一家地市級城投公司借了一筆錢，年化利率高達45%。

融資難和融資成本居高不下，讓很多民營企業瀕臨困境。

李先生表示，上半年已經被累計抽貸100億。“現在的情況是劣幣驅逐良幣，能還錢的企業銀行就讓你先還上，但還了不給續貸。反而是沒有償還能力的企業，為了不暴露不良，銀行不得不給展期或借新還舊。”

“全力籌資”之外，李先生還有更深層的擔憂，“企業家沒精力管企業了，都在籌錢，我每天做的是財務總監做的事。工業企業如果沒有資金維護，強行生產，最擔心的是發生災難性的生產事故。”

21世紀經濟報道記者還采訪了李先生企業總部所在地的一家國有大行分行長楊珉（化名）。楊珉坦言，上半年資金確實緊張，近期資金面有所好轉，貸款額度有一定增加。

楊珉表示：“在我們行有授信的企業，大部分的融資需求都能得到滿足。抽貸主要是一些小型銀行，大銀行畢竟規模大，也愿意承擔一定的社會責任。”

對于債券融資余額較大的企業，楊珉表示，銀行確實存在顧慮。銀行擔心貸款企業的債券再融資受阻，導致企業資金鏈緊張，進而牽連銀行授信。

楊珉表示，近年來很多企業更青睞債券融資。“債券融資利率相對較低，資金管控也沒有貸款那么嚴格。不少企業都選擇用債券融資替代銀行貸款。現階段，債券融資占比較大的企業，今年上半年均出現了不同程度的資金緊張。”

2、曾面臨停工還是違約的兩難

以李先生的企業為例，今年春節以來，該企業被合計抽走資金150億元，其中銀行抽貸約100億，償還了50億左右的到期債券。

債務壓頂，短期償債壓力很大，眼下8月份就有一期20億的債券到期。這是一家以能源化工、物流清潔能源、煤炭資源為主營的大型化工企業。2017年末資產總額達1400億，每年收入超1000億，利潤約45億。目前生產經營正常，但資金鏈緊繃，最困難時賬上資金僅5000萬。

李先生一時進退維谷。“如果把這期債券還了，運營資金全部被抽走，我們的生產就得停止。如果這期債券不還，意味著實質性違約，后續再融資之路完全堵死，債券投資者和銀行馬上會起訴，資產被法院查封。”

“借錢是要還的。”李先生深知這個道理，但他也有苦衷。“我們公司的設備主要是化工高爐，一旦停產，設備被氧化腐蝕，整個生產線就報廢了。等有了錢想恢復生產線，就得多花一倍以上的資金才能啟動。”

隨著債券違約的增多，加上打破“剛性兌付”的政策要求，現在地方政府對民企的違約救助意愿更低。

李先生表示，他的公司目前有員工1萬多人，也考慮過處置資產籌資，但短期內難以變現。“現在大家都缺錢，現金為王，賣資產誰會買？”

不過，近日李先生告訴21世紀經濟報道記者，事情有了轉機，該公司近期獲得50億銀行授信，燃眉之急暫時解除了。

3、民企發債“冰封”

今年上半年債券市場受資金面緊張、資管新規落地等諸多因素影響，很多企業的債券發行都因認購不足而取消。今年5月份，大型民企盾安集團發生債務危機；緊接著，富貴鳥、神霧環保、凱迪生態等多家上市民企發生債務違約事件，民企融資環境更加惡化。

光大證券固收研究的統計顯示，截至2018年7月13日，債券市場共有67個主體發行的132只債券發生了違約，規模達993億元。不過國有企業自2017年以來，尚未出現新增違約。

光大證券分析認為，對于國企，地方政府具有較多的協調可選項，而對于民企，地方政府可以用的手段相對有限。其次，金融機構對于國企的“信仰”還在，因此愿意接受地方政府的協調，而對民企相對“不信任”。

李先生表示，他的公司已注冊未發行的債券額度還有90多億，但一直發不出來。“民企風險大，很多券商都不給發，發了也沒有人買。”

黃磊表示，民企融資受阻，還有一個重要因素是近期的民企違約潮和發行中的“返費”。

黃磊稱：“比如一家企業債券發行的票面利率7%，給投資者返費7%，實際融資成本達到14%。這樣的操作扭曲了公開市場的利率，所以現在很多投資者對民企特別是之前參與返費的民企，都產生了極大的不信任。”

據黃磊介紹，今年上半年高負債民企發債無望，能發行成功的一般都是AAA級，還有部分是資產負載率不高的基礎設施類企業。其所在券商承接發債的標準就是，評級AA+以下的一律不接，如果是房地產企業，只接全國前10名的，并且要信評再把一次關。

逐漸擴大的違約額讓投資者更加謹慎。比如某私募基金，屬于工商銀行委外白名單客戶，其投資策略就是只買AAA的債券。

黃磊表示，現階段民企發債依然艱難，行業龍頭企業可以將上下游供應鏈作為基礎資產，發行1-1.5年的ABS產品，或發行270天以內的超短融。“期限一定要短，超過2年的投資者都不敢拿。”

另一方面，銀行間市場資金面一直處于相對寬松狀態。近期一般AAA級的國企發債，都能獲得5-6倍的超額認購。

金融監管部門也意識到了這一情況的嚴重性。7月18日,21世紀經濟報道曾報道，央行對一級交易商進行窗口指導,額外增加MLF額度，鼓勵其增配中低等級信用債投資。不過隨后受訪的銀行人士卻表示，還是不敢投民企債券，將更多配置低評級的城投債。

4、民企的融資成本，是如何被推高的？

以貸轉存重復收息

一家大型民營企業董事長張先生向21世紀經濟報道記者分析了其中的灰色做法。“銀行和企業賬面上的利息都只有6%左右，也沒有其他隱性成本，表面上不高，但民企在銀行的實際融資成本超過12%，因為可以收兩遍利息。”

具體的做法是，先以貸轉存，然后存單質押再融資。比如，A企業向銀行申請貸款1億元，銀行要求這1億元A企業不能直接提走，需存在銀行變成1億元的存款。然后A企業用存單質押，再向銀行申請1億元的貸款。企業拿到手的資金1億元，但倒騰一遍后在銀行賬上變為“貸款2億元，存款1億元”。

對企業來說，其賬面貸款2億元，實際到手的融資額僅1億元，承擔的卻是2億元的利息。一般資質不錯的民企貸款，基準利率上浮30%以上，表面貸款年化利率約6%，但兩筆貸款利息12%以上，存款的利息約1.3%-1.5%，扣除存款利息銀行實際收取的利息在11%以上。

盡管如此，這個利率仍低于非標和民間融資的利率，所以很多民企還是會接受銀行的這種要求。

翻開張先生企業的最新財務報告，26家銀行給他提供了貸款，貸款利率集中在4%-6.8%。

某國有大行審計部人士卻表示，貸款審批下來后，企業一般都是按使用進度提取的，不用的錢是會趴在銀行賬戶上，自然派生一定的存款。以貸轉存，存單質押重復融資這種情況，個別網點和個別的員工為了業績會這么做，但不是一種普遍狀況。

該人士表示，站在企業的角度，看到的是融資成本抬高了。銀行的角度，可能是為了獲取存款。但這是一種弄虛作假的違規行為，查出來是要被嚴懲的。

雖然上述方式屬于銀保監會明令禁止的“以貸轉存”，但也有銀行頂風作案。

21世紀經濟報道記者在銀保監會官網中發現，行政處罰中，因為“以貸轉存”的處罰單達126張。

企業幫銀行“背不良”

還有一種灰色方式是幫“爛企業背債”。據張先生透露，他的公司獲得銀行授信190億，但已經背了十幾個億的爛賬，企業想要獲得貸款，必須幫銀行化解一定數額的不良貸款。

具體做法是，若A企業向B銀行申請貸款1億元，而B銀行的另一貸款客戶C已經出現了還款風險。C企業的貸款逾期90天就會被記入不良，為了掩蓋不良，銀行會提出，給尚未出現風險的A企業貸款3億元，其中1億元由A借給C，然后C企業用這筆借款來償還銀行貸款。

A企業原想貸款1億元，最終卻獲得3億元貸款，自己實際使用資金2億元，但要承擔3億元的貸款利息，而且需要自己向C企業追債1億元。銀行方面，則用3億元正常貸款，置換了1億元的不良。最好的結果是A企業還本付息，B銀行成功把自己的1億元不良貸款變為了A企業對C企業的借款，順利脫身。差的情況是，這3億元的貸款和財務成本，最終把A企業也拖垮，銀行的不良貸款由1億變為3億元。

對此，前述審計部人士表示：“每個支行都會有不良貸款，各種招數多了，這種方式變相給僵尸企業輸血，有造成更大風險的可能。”

不過該人士也表示，相對其他融資渠道，銀行的成本還是最低的。應該區分企業融資成本高還是利率高，因為企業融資中有很多比如評估費等并不是銀行收取的，是企業支付給第三方的成本。

該人士還表示，企業融資難和融資貴并不僅僅是銀行的原因。“企業難免有夸大的成分，資金鏈緊張不反思自身的管理，更多地找外部的原因。我們審計了那么多企業貸款，很多企業缺錢，但很少有企業缺流動資金，實際上缺的是資本金。流動資金需要多少很清楚，都有物流和購銷合同。關鍵是有的企業拿了錢不知道干什么去了，現在出風險都出在拿了銀行的錢干別的了。”

5、看看上一周8000億規模企業融資成本

融資成本曲線

2018年7月23日至7月29日，授米金融智庫總共統計了177家發行人新發行的327只債券，涉及融資規模7,473億；以及41家非銀金融機構新發行的188個融資項目，涉及融資規模746億。本次統計的新發行債券及項目具體情況如下：

據統計數據顯示，上周各類融資工具的融資成本曲線如下：

AAA級發行人

發行了106只債券，涉及融資規模1,846億，其融資成本曲線如下：

AA+級發行人

發行了44只債券及8個融資項目，涉及融資規模393億，其融資成本曲線如下：

AA級發行人

發行了42只債券及48個融資項目，涉及融資規模314億，其融資成本曲線如下：

融資規模

本期177家發行人新發行的327只債券，按融資工具的融資規模圖如下（單位：億）：（不含國債、地方政府債、政策銀行債、政府支持機構債）

本期41家非銀金融機構新發行的188個融資項目，按地區的項目數、融資金額及平均融資成本如下：

其中融資金額（非標）排名前十的省份或城市及其平均融資成本如下：

各省份或城市的具體融資數據（非標）詳見下文：

華東地區

根據調研的項目數據，上周華東地區的整體融資成本情況如下（按拼音排序）：

上周華東地區的典型融資案例詳情如下：

項目地點	項目類別	融資成本	期限 (月)	融資渠道
安徽省安慶市	房地產項目開發	12.0%	24	光大信托
安徽省宿州市	棚戶區改造	11.7%	24	國通信托
安徽省宿州市	棚戶區改造	11.6%	18	國通信托
安徽省宣城市	受讓應收賬款	10.8%	24	國通信托
福建省福州市	受讓特定資產收益權和股權	9.8%	12	中信信托
福建省福州市	受讓特定資產收益權和股權	9.3%	9	中信信托
福建省福州市	受讓特定資產收益權和股權	8.6%	6	中信信托
福建省泉州市	補充民企流動資金	10.5%	12	中航信托
福建省泉州市	補充民企流動資金	11.0%	24	中航信托
福建省泉州市	受讓特定資產收益權	10.5%	18	紫金信托
江蘇省常州市	補充國企流動資金	11.0%	24	華鑫信托
江蘇省常州市	補充國企現金流	10.9%	24	百瑞信托
江蘇省常州市	補充國企現金流	10.2%	24	國投泰康
江蘇省淮安市	補充國企現金流	10.9%	24	華鑫信托
江蘇省淮安市	環境整治	10.9%	24	百瑞信托
江蘇省南京市	房地產	11.2%	36	光大信托
江蘇省南京市	補充民企現金流	12.0%	24	方正東亞
江蘇省南京市	房地產	11.0%	24	中航信托
江蘇省南京市	信息樞紐工程建設	9.4%	24	中航信托
江蘇省南通市	房地產項目開發	11.3%	12	百瑞信托
江蘇省蘇州市	補充民企現金流	10.6%	12	中江信托
江蘇省蘇州市	補充民企現金流	10.9%	18	中江信托
江蘇省無錫市	房地產項目開發	10.6%	24	陜國投
江蘇省徐州市	房地產項目建設	11.3%	12	北方信托
江蘇省鹽城市	補充民企現金流	10.4%	24	光大信托
江蘇省鹽城市	基礎設施建設	10.9%	24	華鑫信托
江蘇省鹽城市	受讓應收債權	11.0%	24	國投泰康
江蘇省鎮江市	受讓應收賬款	11.3%	24	光大信托
江蘇省鎮江市	補充國企現金流	11.4%	24	華鑫信托
江蘇省鎮江市	城市發展建設	10.9%	24	北京信托
江蘇省鎮江市	受讓股權收益權	10.2%	24	陜國投
江蘇省鎮江市	受讓機器設備及原料采購	10.9%	18	中航信托
江蘇省鎮江市	流動化應收賬款	10.4%	24	中信信托
江西省撫州市	項目開發建設	12.1%	24	北方信托
江西省贛州市	受讓商鋪收益權	11.1%	24	中航信托
江西省南昌市	受讓應收債權	11.9%	24	中原信托
江西省南昌市	房地產項目開發	11.9%	18	北方信托
江西省南昌市	流動資金貸款	10.9%	12	四川信托
山東省濟南市	受讓項目公司股權及收益權	8.7%	6	中信信托
山東省濟南市	受讓項目公司股權及收益權	9.8%	12	中信信托
山東省濟寧市	受讓股權收益權	11.1%	24	國通信托
山東省濟寧市	改造拆遷安置房項目建設	11.0%	24	華鑫信托
山東省濟寧市	受讓應收賬款	10.8%	24	國通信托
山東省青島市	受讓項目收益權	12.4%	24	吉林信托
山東省日照市	電廠建設	11.9%	36	光大信托
山東省日照市	補充企業流動資金	11.4%	9	安信信托
山東省濰坊市	補充國企現金流	11.1%	24	光大信托
山東省濰坊市	補充國企營運資金	10.7%	24	光大信托
山東省濰坊市	受讓股權收益權	11.3%	24	國通信托
上海市	受讓股票收益權	10.8%	12	四川信托
上海市	受讓應收賬款收益權	11.8%	24	粵財信托
上海市	股本出資及發放股東借款	11.8%	12	安信信托
上海市	并購重組	13.8%	18	方正東亞
上海市	房地產	10.5%	24	陸家嘴信托
上海市	信托貸款	9.5%	6	中航信托
浙江省杭州市	補充民企現金流	11.0%	24	中航信托
浙江省湖州市	房地產項目開發	11.8%	12	光大信托
浙江省紹興市	房地產	12.9%	24	英大資本

華南地區

根據調研的項目數據，上周華南地區的整體融資成本情況如下（按拼音排序）：

上周華南地區的典型融資案例詳情如下：

項目地點	項目類別	融資成本	期限 (月)	融資渠道
廣東省佛山市	收購特定資產收益權	10.8%	12	陜國投
廣東省廣州市	房地產項目開發	11.7%	12	安信信托
廣東省廣州市	房地產	11.0%	24	西部信托
廣東省廣州市	房地產項目開發	8.7%	18	建信信托
廣東省河源市	道路建設工程	11.5%	24	方正東亞
廣東省惠州市	房地產	11.8%	18	華澳信托
廣東省惠州市	房地產	10.5%	12	四川信托
廣東省惠州市	房地產	10.9%	24	四川信托
廣東省江門市	房地產項目開發	8.7%	24	建信信托
廣東省深圳市	補充企業流動資金	11.1%	8	安信信托
廣東省深圳市	房地產	11.3%	24	光大信托
廣東省深圳市	補充民企流動資金	11.3%	10	安信信托
廣東省深圳市	房地產	11.4%	24	外貿信托
廣東省深圳市	房地產項目開發	12.0%	18	安信信托
廣東省深圳市	向企業發放信托貸款	11.2%	24	中航信托
廣東省深圳市	發放并購貸款	10.4%	24	中航信托
廣東省深圳市	工程款支付及日常營運	11.6%	12	華澳信托
廣東省深圳市	受讓債權	10.8%	6	華澳信托
廣西省百色市	補充國企流動資金	11.5%	18	百瑞信托
廣西省百色市	受讓股權收益權	11.2%	24	國通信托
廣西省南寧市	補充民企現金流	11.5%	24	中江信托
廣西省南寧市	房地產	10.9%	17	中航信托

華中地區

根據調研的項目數據，上周華中地區的整體融資成本情況如下（按拼音排序）：

上周華中地區的典型融資案例詳情如下：

項目地點	項目類別	融資成本	期限 (月)	融資渠道
河南省平頂山	受讓股權收益權	11.0%	24	國通信托
河南省平頂山	受讓土地及在建工程收益權	12.6%	24	邁科期貨
河南省新鄉市	補充民企現金流	10.1%	18	中航信托
河南省鄭州市	公司增資	11.1%	24	渤海信托
河南省鄭州市	房地產項目開發	11.6%	18	北方信托
河南省鄭州市	房地產項目開發	11.7%	24	北方信托
河南省鄭州市	房地產項目開發	11.5%	12	北方信托
湖北省黃石市	受讓應收賬款	11.2%	24	國通信托
湖北省黃石市	污水處理廠項目	9.9%	24	中信信托
湖北省黃石市	房地產	13.9%	18	金元百利
湖南省湘潭市	受讓股權收益權	10.9%	24	國通信托
湖南省湘潭市	基礎設施建設	10.6%	12	四川信托
湖南省湘潭市	受讓應收賬款	11.0%	24	國通信托
湖南省長沙市	房地產	11.9%	15	安信信托
湖南省長沙市	安置房項目建設	9.8%	12	湖南信托
湖南省長沙市	發放信托貸款	11.0%	24	中航信托
湖南省株洲市	補充國企現金流	11.5%	24	光大信托
湖南省株洲市	服務中心項目建設	9.9%	12	湖南信托

華北地區

根據調研的項目數據，上周華北地區的整體融資成本情況如下（按拼音排序）：

上周華北地區的典型融資案例詳情如下：

項目地點	項目類別	融資成本	期限(月)	融資渠道
北京市	補充民營企業現金流	13.6%	12	方正東亞
北京市	房地產	11.4%	24	粵財信托
北京市	補充國有企業資金	8.0%	8	建信信托
北京市	補充日常經營使用	8.6%	6	中航信托
北京市	補充流動資金	11.9%	12	華澳信托
河北省廊坊市	受讓項目收益權	10.6%	15	西部信托
河北省石家莊	受讓股權收益權	12.2%	24	中糧信托
河北省石家莊	房地產	11.7%	12	北方信托
內蒙古巴彥淖爾	補充棚戶區改造項目	12.0%	24	中江信托
山西省太原市	房地產	12.2%	24	山西信托
山西省太原市	棚戶區改造	13.1%	24	山西信托
天津市	補充國企現金流	11.2%	24	光大信托
天津市	實繳注冊資本及收購股權	13.3%	24	中江信托
天津市	房地產開發	11.4%	18	北方信托

西北地區

根據調研的項目數據，上周西北地區的整體融資成本情況如下（按拼音排序）：

上周西北地區的典型融資案例詳情如下：

項目地點	項目類別	融資成本	期限 (月)	融資渠道
青海省西寧市	補充國企流動資金	11.5%	24	光大信托
陜西省漢中市	棚戶區改造	11.4%	24	長安資產
陜西省渭南市	受讓應收賬款	11.5%	24	長安資產
陜西省西安市	購買債權	10.0%	24	陜國投
陜西省榆林市	補充民企流動資金	10.3%	12	陜國投
陜西省榆林市	補充企業流動資金	9.5%	12	陜國投

西南地區

根據調研的項目數據，上周西南地區的整體融資成本情況如下：

項目地點	項目類別	融資成本	期限 (月)	融資渠道
重慶市	補充國企流動資金	11.5%	24	光大信托
重慶市	房地產	11.4%	18	中誠信托
重慶市	房地產	11.3%	12	華澳信托
重慶市	受讓應收賬款	11.4%	24	國通信托
重慶市	房地產項目開發	12.0%	18	安信信托
重慶市	房地產	10.8%	18	四川信托
重慶市	受讓應收賬款	11.1%	24	國通信托
重慶市	房地產項目開發建設	11.0%	21	西部信托
重慶市	受讓特定資產收益權	10.9%	24	中信信托
貴州省安順市	客運樞紐站項目	11.5%	24	百瑞信托
貴州省安順市	補充國企現金流	11.8%	24	中江信托
貴州省安順市	補充國企營運資金	11.6%	24	光大信托
貴州省安順市	受讓項目收益權	11.6%	24	長安資產
貴州省畢節市	補充國企現金流	12.0%	24	光大信托
貴州省畢節市	棚戶區改造項目	11.8%	24	中江信托
貴州省畢節市	棚戶區改造	12.1%	24	長安資產
貴州省畢節市	受讓應收賬款	12.9%	24	邁科期貨
貴州省畢節市	道路工程建設	11.4%	24	金元百利
貴州省畢節市	管道工程建設及并購	10.4%	12	中航信托
貴州省貴陽市	房地產項目開發建設	11.9%	18	光大信托
貴州省六盤水	電力遷改建設	11.5%	24	中江信托
貴州省六盤水	基礎設施建設項目	11.7%	24	中江信托
貴州省六盤水	物流園建設	12.2%	24	長安資產
貴州省六盤水	受讓應收賬款	12.1%	24	中泰信托
貴州省六盤水	受讓應收賬款	10.6%	24	陜國投
貴州省黔東	補充國企現金流	10.8%	24	國元信托
貴州省黔東	河道綜合治理	11.9%	24	華創期貨
貴州省黔東	受讓代建項目的收益權	11.9%	24	長安資產
貴州省黔南	活動中心項目建設	11.9%	24	中江信托
貴州省黔南	科技園建設	13.1%	24	財達期貨
貴州省黔西	補充國企現金流	11.2%	24	中江信托
貴州省黔西	補充國企現金流	10.9%	24	國通信托
貴州省銅仁市	河流域綜合整治	12.0%	24	中江信托
貴州省銅仁市	道路工程建設	11.9%	24	中原期貨
貴州省遵義市	棚戶區改造	12.1%	24	光大信托
貴州省遵義市	補充國企流動資金	11.7%	24	百瑞信托
貴州省遵義市	補充國企流動資金	11.4%	18	百瑞信托
貴州省遵義市	道路工程建設	11.7%	24	華創證券
貴州省遵義市	受讓項目收益權	11.8%	24	長安資產
貴州省遵義市	受讓應收賬款	12.8%	24	長安資產
貴州省遵義市	PPP項目	10.4%	12	中航信托
四川省成都市	補充國企現金流	10.7%	24	光大信托
四川省成都市	受讓應收債權	11.4%	24	華澳信托
四川省成都市	房地產項目開發	12.2%	24	安信信托
四川省成都市	房地產項目開發	12.1%	18	安信信托
四川省成都市	房地產項目開發	12.2%	21	安信信托
四川省成都市	支付股權轉讓對價	12.0%	24	安信信托
四川省成都市	房地產項目開發	11.2%	24	國投泰康
四川省成都市	房地產項目開發	10.5%	12	國投泰康
四川省成都市	補充日常經營所需資金	11.2%	24	百瑞信托
四川省成都市	用于安置房建設	11.4%	24	百瑞信托
四川省成都市	用于安置房建設	10.6%	18	百瑞信托
四川省成都市	補充公司流動資金	11.1%	24	百瑞信托
四川省成都市	房地產	11.4%	12	中州星升
四川省成都市	房地產項目開發建設	10.0%	24	華信信托
四川省成都市	受讓應收債權	9.8%	12	陜國投
四川省成都市	受讓應收債權	10.2%	24	陜國投
四川省成都市	受讓應收債權	11.4%	24	西部信托
四川省成都市	房地產	10.1%	12	外貿信托
四川省成都市	房地產	11.3%	24	外貿信托
四川省成都市	房地產	10.1%	18	中航信托
四川省達州市	房地產	12.0%	12	華澳信托
四川省南充市	補充國企現金流	10.8%	24	光大信托
云南省保山市	道路工程建設	10.9%	24	中江信托
云南省保山市	基礎設施建設	11.4%	24	中江信托
云南省德宏	增資及發放股東借款	11.1%	24	中航信托

東北地區

根據調研的項目數據，上周東北地區的整體融資成本情況如下（按拼音排序）：

項目地點	項目類別	融資成本	期限 (月)	融資渠道
吉林省長春市	房地產項目開發	11.1%	21	愛建信托
遼寧省盤錦市	旅游項目建設	11.7%	12	中江信托
遼寧省盤錦市	旅游項目建設	11.9%	24	中江信托
遼寧省盤錦市	基礎設施建設	11.8%	24	百瑞信托

6、再看看房企到底融資有多難？

在資金越來越緊張的背景下，房企的融資成本在不斷上升。

融創近期發行了一款私募產品，擬募資5.5億元，期限18個月，預計收益為9.5%至11.4%。其中，投資100萬元（含）至300萬元，收益率為9.5%；300萬元（含）至5000萬元，收益率10%；大于5000萬元（含）收益率11.4%。

相對于融創2017年發行的信托產品，今年發行的信托產品利率提高了2到3個百分點。進入2018年以來，融創通過發行信托產品擬募集的資金至少在47億元。

有參與發行信托產品的人士告訴澎湃新聞，事實上，回報率在8%到10%的產品是最終到客戶手中的價格，但對于發行方來說，要加上管理費、銷售費用等等，各方面的綜合在一起，地產商的融資成本至少在13%以上。

“現在拿錢越來越不容易，內部都在要求把回款放在第一位，能賣的項目盡快賣掉。”有大型房企負責融資的人士對澎湃新聞說，“13%現在是行業內一個基本融資成本，甚至還有18%、19%更高的，現在有錢能拿的就拿，下半年的資金只會更緊，不會松的。”

另外有開發商稱，去年融資的成本在8%至9%，但今年融資的成本已經漲到13%了，內部概算的收益率在20%左右。

從信托產品來看，恒大近期發行的信托產品收益率較2017年也有上升。2018年至今，恒大擬通過信托渠道募集的資金至少53億元。

恒大近期發售的一款信托產品擬募資2億元，產品期限18個月，預計收益在7.3%至8.4%，認購門檻在100萬元（含）起。產品風控以中國恒大、凱尚健康和廣州凱隆提供連帶責任保證、項目公司全部股權質押、相應的目標地塊土地使用權第一順位抵押，該項目位于江蘇省南京市。

作為資金密集型行業，地產上的融資途徑基本包括股權融資、銀行貸款、境內發行公司債券、境外發債、非標融資等等。

然而，在金融去杠桿以及監管趨嚴的大環境下，房企的融資渠道越來越少。

根據此前獲悉，目前一家閩系大型房企在福建省福州市的項目想要從當地銀行貸款融資，但由于信用評級及財務狀況過不了銀行審核，已經被當地兩家銀行拒絕。

此外，房企主要融資渠道之一的公司債近期也頻繁遭遇挫折，被上海證券交易所和深圳證券交易所中止審查。

5月份以來，碧桂園（02007.HK）200億元（其中150億元用于長租公寓建設）、富力地產（02777.HK）60億元、花樣年（01777.HK）50億元的租賃住宅專項債券、深圳市龍光控股一筆35億元的住房租賃專項公司債券、雅居樂控股80億元的私募公司債券、合生創展100億元的小公募和泰禾集團（000732.SZ）的一筆原計劃募資金額不超過98億元的融資計劃均被中止審查。

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