一行兩會齊聚陸家嘴論壇 透露哪些信號？
【EFEC導讀】隨著人民幣金融資產吸引力的日益增強，以及上海國際金融中心的日趨成熟，加快推動在岸市場開放，將有助于提高交易效率、降低交易成本，有助于提升上海國際金融中心的資源配置效率和國際輻射效應。
第十二屆陸家嘴論壇6月18日至19日在上海舉辦。本屆論壇的主題為“上海國際金融中心2020：新起點、新使命、新愿景”，由上海市人民政府、央行、銀保監會、證監會主辦，證監會主席易會滿與上海市代市長龔正擔任共同輪值主席。
在18日的開幕式上，證監會主席易會滿，央行行長易綱，央行黨委書記、銀保監會主席郭樹清，央行副行長、外匯局局長潘功勝等監管高層圍繞經濟金融形勢發表演講，透露出重要信號。
易綱：全年貸款新增預計近20萬億，金融政策要關注后遺癥
易綱介紹了今年以來央行的各項政策措施。央行通過數量型的貨幣政策工具，擴大總量供給，重點解決融資難問題，包括降準、增加再貸款再貼現、出臺小微企業信用貸款支持計劃等。下半年，貨幣政策還將保持流動性合理充裕，預計帶動全年人民幣貸款新增近20萬億元，社會融資規模增量將超過30萬億元。
易綱強調，在保持央行資產負債表基本穩定的同時，實現了有效的貨幣信貸增長。降準的過程，一方面體現為央行資產負債表“縮表”；另一方面，體現為商業銀行通過發放更多貸款形成的貨幣擴張效應。與此同時，央行通過增加再貸款、再貼現等貨幣政策工具，又會相應“擴表”。央行降準和增加再貸款是雙擴張的貨幣政策工具，但反映在央行資產負債表上則前者是縮表、后者是擴表。這幾年我國央行“擴表”和“縮表”在金額上大體相當，所以央行資產負債表規模這幾年基本穩定在36萬億元左右，這與目前國際上主要經濟體央行資產負債表大幅擴張的機理是不同的。但我國商業銀行的資產負債表持續合理擴張，貸款保持較快增長，反映了貨幣政策傳導效率不斷提高，市場機制運行良好。
易綱還提及，在疫情沖擊下，銀行不良貸款會有所增加。因此，加大不良資產處置力度，是增強銀行支持實體經濟可持續性的重要措施。疫情應對期間的金融支持政策具有階段性，要注重政策設計激勵相容，防范道德風險，要關注政策的“后遺癥”，總量要適度，并提前考慮政策工具的適時退出。
易會滿：繼續推進科創板建設 加快推出將科創板股票納入滬股通標的
對于資本市場下一步發展的方向，易會滿提出了“助力更高水平開放”和“推動創新轉型”兩大使命。
易會滿表示，證監會將加快推進資本市場高水平雙向開放，持續深化資本市場互聯互通，進一步優化滬深港通機制，擴大滬深股通的投資范圍和標的，不斷豐富內地和香港全方位多層次務實合作，進一步完善滬倫通業務，進一步拓寬ETF互聯互通，共同推進上海國際金融中心建設，支持鞏固香港國際金融中心地位。
在推動創新轉型方面，易會滿表示，證監會將繼續推進科創板建設，加快推出將科創板股票納入滬股通標的、引入做市商制度、研究允許IPO老股轉讓等創新制度，抓緊出臺科創板再融資辦法，推出小額快速再融資制度，支持更多“硬科技”企業利用資本市場發展壯大。發布科創板指數、研究推出相關產品和工具。
對于創造健康市場生態，易會滿表示，將以貫徹落實新證券法為契機，加快完善資本市場基礎制度，著力構建權利義務邊界清晰、市場運行規范有序、市場主體誠信自律的制度生態；堅定推進市場化改革，尊重市場規律，不做行政干預，更好保護和提升投資者活躍度，形成投融資均衡發展、市場交易高效透明、各類投資者積極參與的市場生態；進一步加大監管執法力度，對財務造假等惡性違法違規保持“零容忍”，嚴肅市場紀律，凈化市場環境。
另外，中國證監會將繼續加強與境外金融監管機構和國際金融組織的廣泛合作，積極參與國際金融治理，共同建立打擊跨境證券違法犯罪行為的執法聯盟，共同解決加強全球上市公司審計監管合作的路徑問題，共同維護各國投資者的合法權益。
郭樹清：中國不會搞大水漫灌、赤字貨幣化和負利率 預留政策空間
對于各國宏觀經濟政策，郭樹清強調：“這不是最后的晚餐，因而需要為未來的日子留下余地。”各國已經出臺的財政金融刺激措施，規模和力度之巨大史無前例。在初期作用甚大，邊際效用逐步在遞減。目前來看，疫情還可能在一段較長時期內與我們的生活并行共存。不少國家和地區還在謀劃出臺新的刺激措施。他建議各國三思而行，應當為今后預留一定的政策空間。中國十分珍惜常規狀態的貨幣財政政策，不會搞大水漫灌，更不會搞赤字貨幣化和負利率。郭樹清還表示，還需要考慮的是，大規模刺激政策將來如何退出。進入的時候，四面八方都歡欣鼓舞，退出的時候可能將十分痛苦。2008年的“量化寬松”刺激政策到現在為止還未完全消化。
“怎么能夠讓這么多中央銀行開動印鈔機，去無限量地印發貨幣呢？”郭樹清說，金融業內人士不能不懂得，開出空頭支票也必須付出代價。
郭樹清還指出了國際金融市場與實體經濟背道而馳以及通貨膨脹卷土重來的風險。當實體經濟尚未重啟，股票市場卻高歌猛進，這種情況很難讓人理解。目前主要經濟體物價總水平上漲還不明顯，但考慮到國際供應鏈恢復還需要較長時間，要素成本會進一步上升，加之各國持續刺激需求，貨幣派生機理變化，通貨膨脹也有可能卷土重來。
在加速推動國民經濟恢復正常循環方面，郭樹清指出，支持資本市場發揮更廣泛更積極的作用。近期，中國銀保監會擬推出六項舉措支持資本市場發展。一是增加新的機構投資者，批設更多銀行理財子公司和保險資產管理公司，允許境外專業機構發起設立控股理財公司。二是加大權益類資管產品發行力度。支持理財子公司提高權益類產品比重，信托公司發行證券投資信托產品，保險機構發行組合類產品。三是推進銀行與基金公司、銀行與保險公司等各類機構深度合作。鼓勵銀行及理財子公司將更多符合條件的公募基金管理人納入合作機構名單，研究出臺保險機構投資私募理財產品和私募股權基金的相關政策。四是引導商業銀行有序處置非標不良資產，鼓勵新設理財子公司加大證券投資。五是支持保險公司通過直接投資、委托投資、公募基金等各種渠道，增加資本市場投資，特別是優質上市公司的股票投資。六是對保險公司權益類資產配置實行差異化比例監管，引導保險機構將更多資金配置于權益類資產。
潘功勝：我國債券和股票市場規模全球第二 加快推進在岸市場開放
潘功勝表示，目前，我國債券和股票市場規模全球第二，超過160萬億元，已被納入多個主流國際指數。國際機構配置人民幣資產已達到6.4萬億元，并以年均超過20%的速度增長，尤其是境外投資者持有境內人民幣債券資產近年來以年均近40%的速度增長。下一步，人民銀行、外匯局將支持上海發揮人民幣資產發行和交易中心的獨特優勢，創新豐富人民幣金融產品，拓展人民幣金融市場的深度和廣度，滿足全球各類投資者的投融資需求。
潘功勝還指出，堅持多渠道開放并舉，加快推進更高水平的在岸市場開放。隨著人民幣金融資產吸引力的日益增強，以及上海國際金融中心的日趨成熟，加快推動在岸市場開放，將有助于提高交易效率、降低交易成本，有助于提升上海國際金融中心的資源配置效率和國際輻射效應。下一步，將繼續支持上海優化多渠道開放布局，同時順應市場需求，積極擴大在岸市場的對外開放，持續推動在岸市場和離岸市場共同繁榮發展。
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