海爾旗下兩上市公司即將“合體” 海爾智家私有化海爾電器實現三地上市
【EFEC導讀】海爾方面表示，本次交易與整合是海爾智家落實物聯網智慧家庭生態品牌戰略的關鍵舉措，旨在通過優化股權及管理架構，開展業務深度整合，在全球范圍內進一步優化配置資源。
“海爾兄弟”終于要合體！
上周，停牌兩個交易日的海爾智家（600690.SH）披露對于海爾電器（1169.HK）的私有化方案。海爾智家作為要約收購人，擬向海爾電器計劃股東以1：1.6的比例進行換股，同時再以1.95港元/股的價格支付現金付款。
交易完成后，海爾電器將作為海爾智家的全資子公司從香港聯交所退市，同時海爾智家將通過介紹方式在香港聯交所主板上市并掛牌交易，計劃股東將成為海爾智家H股股東。
由于此前海爾智家還于2018年在中歐國際交易所股份有限公司D股市場掛牌并上市交易，本次私有化完成后，海爾智家將構建“A股+H股+D股”的全球化資本平臺。
除此之外，海爾智家擴大對海爾電器的并表范圍，也將使得海爾智家的盈利能力進一步增厚。以海爾智家2019年數據來看，本次交易后，海爾智家營業收入、總資產等指標不變，歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤分別增加至121.18億元、75.72億元，增幅分別達到47.67%、31.35%。
海爾方面表示，本次交易與整合是海爾智家落實物聯網智慧家庭生態品牌戰略的關鍵舉措，旨在通過優化股權及管理架構，開展業務深度整合，在全球范圍內進一步優化配置資源。
受此消息影響，8月3日復牌后海爾智家漲停，報收19.8元/股，總市值1303億元。海爾電器H股報收28.85港元/股，當日上漲7.45%，總市值813億港元，兩家上市公司目前總市值合計已超過2000億元人民幣。
構建全球化資本平臺
具體來看，在本次交易中，計劃股東將獲得海爾智家新發行的H股股份作為私有化對價，換股比例為1：1.6，即每1股計劃股份可以獲得1.6股海爾智家新發行的H股股份。同時，作為私有化方案的一部分，協議安排計劃生效之日起七個工作日內，海爾電器將向計劃股東以現金方式按照1.95港元/股支付現金付款。
截至目前，海爾電器已發行28.17億股股份，海爾智家及其一致行動人直接或間接持有海爾電器16.45億股股份，累計占海爾電器已發行股份的58.41%。其中，海爾智家及全資子公司持有海爾電器45.68%股份，將不作為計劃股份的一部分，海爾智家的一致行動人額吉持有的海爾電器12.73%股份將作為計劃股份的一部分，在協議安排生效后被注銷。
根據估值報告，海爾智家H估值的預估范圍為16.45元/股至16.9元/股（約等于18.23港元/股至18.72港元/股），計劃股東在私有化方案下可獲得的海爾智家H股股份及現金付款的理論總價值約為429.79億元至440.73億元（約等于476.08億港元至488.18億港元）。算上換股及現金付款的部分，私有化方案下每股計劃股份的海爾智家H股及現金付款的理論總價值在31.11港元至31.9港元之間。
值得一提的是，此次私有化協議安排提議將以海爾智家以介紹方式在香港聯交所主板上市方案通過為先決條件。同時，海爾智家以介紹方式在香港聯交所主板上市以私有化協議安排方案通過為先決條件。
這也意味著，在協議安排生效后，海爾電器將成為海爾智家全資子公司，并從香港聯交所退市，海爾智家也將通過介紹方式在香港聯交所主板上市并掛牌交易，同時計劃股東將成為海爾智家H股股東。
由于海爾智家2018年在中歐國際交易所股份有限公司D股市場掛牌并上市交易，本次私有化完成后，海爾智家將構建“A+H+D”的全球化資本平臺。
海爾智家凈利潤將增加47%
據了解，海爾目前已經進入第六個戰略發展階段——物聯網智慧家庭生態品牌戰略階段，海爾旗下兩家上市平臺海爾智家和海爾電器在各自經營品類中已實現電器/網器級的單品引領。
不過，隨著國內大家電產業步入成熟發展階段，行業集中度持續提升，份額提升與結構升級成為龍頭公司成長的主要驅動因素。兩家上市公司海爾智家和海爾電器目前分別獨立運營的方式，對于海爾智慧家庭生態品牌戰略的落地效果并不有利。
特別是海爾現有部分品類、品牌及渠道分散在兩家上市公司，使得公司重大業務決策流程需要跨越兩家上市公司。同時，同業競爭、關聯交易等問題也將對兩家公司的業務發展造成一定程度的制約。
而在本次私有化完成后，海爾旗下家電業務不僅能夠實現整體上市，其智慧家庭業務的戰略價值也將放大，同時合并海爾電器全部股權后的海爾智家整體盈利能力也有很大提升。
以2019年財務數據為基準，由于交易前海爾智家及其一致行動人就已是海爾電器的控股股東，本次交易后，海爾智家去年營業收入2007.62億元保持不變，歸母凈利潤由82.06億元提升至121.18億元，扣除非經常性損益后的歸母凈利潤則由57.65億元提升至75.72億元，增幅分別達到47.67%、31.35%。基本每股收益1.375元/股，提升6.92%。
海爾智家進一步表示，隨著未來海爾智家和海爾電器之間整合協同效應的釋放，后續上市公司將具有更好的運營效率和發展前景。
國泰君安分析，私有化海爾電器將解決關聯交易和同業競爭問題，減少不必要的管理結構，提效降費。全流程運營效率有望顯著提升，開啟“全品類一體化”的內部深度整合和“全產業鏈數字化”的業務系統變革。更充分合理地利用貨幣資金，改善資本結構，實現股東利益最大化。在全球范圍內優化資源配置，提升全球化布局的競爭優勢，進一步加速海外市場份額提升。
值得一提的是，除了對海爾電器進行私有化之外，目前海爾智家還在推進對工業互聯網子公司卡奧斯的轉讓，旨在更好聚焦主業，減少非主業資金投入。公司此次交易將使海爾智家實現投資收益約23億元，增厚歸屬于上市公司股東的凈利潤約16億元。
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